政策利率第六次下调

卡拉奇:

巴基斯坦国家银行（SBP）货币政策委员会（MPC）在周一的会议上宣布连续第六次下调政策利率，将其下调100个基点（bps）至12%，自2025年1月28日起生效。

做出这一决定之际，中国经济出现了一些关键进展，包括实体经济活动有所改善、经常账户累计盈余、收入大幅增长以及通胀迅速下降。印度央行行长贾米尔·艾哈迈德在会后的新闻发布会上表示：“在今天（周一）的会议上，货币政策委员会决定将政策利率下调100个基点至12%，从2025年1月28日起生效。”

这一决定反映了人们对通货膨胀率下降的乐观情绪。在温和的国内需求和有利的供给侧因素的推动下，中国12月份的通货膨胀率达到4.1%。

货币政策委员会强调了经济活动的改善，25财年经常账户盈余为12亿美元，本财年上半年联邦税务局的税收显著增加了26%。然而，挑战依然存在，包括25财年第一季度GDP温和增长0.9%、核心通胀高企和财政收入不足。

这一政策立场旨在确保物价稳定，同时将实际政策利率维持在正区间内，预计25财年的平均通胀率将在5.5%至7.5%之间。印度央行行长表示，总体通货膨胀率从2023年5月的38%迅速下降到12月的4.1%，在2025年6月恢复上升轨道之前，未来几个月可能会进一步下降。

货币政策委员会表示，通货膨胀率下降的趋势主要是由于电价下调、主要食品供应充足导致食品通胀水平较低、汇率稳定以及有利的基数效应。

正如核心通胀率所显示的那样，潜在的通胀压力在国内需求受到抑制的情况下也有所缓和，尽管这些需求仍处于高位。此外，通胀预期也依然不稳定。

基于这些趋势，货币政策委员会重申了其早些时候的评估，即近期通胀将保持波动，预计将在25财年结束时接近目标范围的上限。总的来说，货币政策委员会预计25财年的总体通胀率平均在5.5%至7.5%之间。展望未来，通胀前景受到以下风险的影响：全球大宗商品价格波动、主要经济体的保护主义政策、管理能源关税调整的时机和幅度、易腐食品价格波动以及为实现收入目标而采取的任何额外措施。

在强劲的工人汇款和出口收入的推动下，12月经常账户盈余6亿美元，使25财年累计盈余达到12亿美元。在HVA纺织的带动下，出口保持强劲势头。与此同时，在进口量增加的背景下，进口增长也出现了广泛的加速，表明经济活动有所改善。虽然进口支出超过出口收入，但汇款流入抵消了不断扩大的贸易逆差。

基于这些趋势，特别是强劲的汇款，经常账户前景已大大改善，目前预计在25财年将保持在占GDP 0.5%的盈余和赤字之间。与此同时，资金净流入虽然在25财年不温不火，但预计将有所改善，因为相当一部分官方债务已经偿还。因此，改善的经常账户前景，以及预期实现的计划资金流入，可能会使SBP的外汇储备到2025年6月超过130亿美元。

最新的高频指标显示，经济增长势头持续，汽车、石油和化肥销售、进口量、发电量和私营部门信贷支出均有所增加。然而，实际GDP增长从24财年第一季度的2.3%放缓至25财年第一季度的0.9%，主要原因是农业增长大幅下降至1.2%。

纺织、食品和汽车等主要工业部门有所改善，商业信心依然乐观。货币政策委员会预计GDP增长将保持在2.5%至3.5%之间。

FBR的收入在25财年增长了26%，但税收未能达到目标，需要快速增长才能实现年度目标。较低的利息支付预计将使财政赤字接近目标，尽管实现基本平衡仍具有挑战性。政府借款转向非银行来源，而私人部门信贷激增。